Стандартные автомобильные продукты: хорошая возможность на долгое время

Jul 20, 2023

Любафото

Текущая макроэкономическая ситуация негативно влияет на деятельность Standard Motor Products (NYSE:SMP), поскольку рентабельность остается несколько сниженной, а продажи останавливаются (и, как ожидается, останутся слабыми в 2023 и 2024 годах) из-за неблагоприятных погодных условий в первой половине года. 2023 год и банкротство крупного клиента. В течение последнего квартала рентабельность прибыли продемонстрировала некоторое улучшение, чему способствовали инициативы по ценообразованию и экономии затрат, но рентабельность остается ниже обычного уровня из-за неиспользованной рабочей силы, поскольку компания использует свои запасы, а спрос, как ожидается, останется слабым в 2023 и 2024 годах на уровне время, когда более высокий долговой риск и более высокие процентные ставки привели к значительному увеличению процентных расходов, что привело к падению цены акций на 35%.

Несмотря на это, компания начала сокращать уровень своей задолженности во втором квартале 2023 года благодаря сокращению запасов, поскольку запасы более чем в два раза превышают размер долгосрочной задолженности, что предполагает, что компания должна быть в состоянии в конечном итоге погасить свою кучу долга и продолжить работу. со своей стратегией слияний и поглощений, направленной на стимулирование долгосрочного роста. Кроме того, рентабельность по-прежнему относительно высока, несмотря на недавний спад, поскольку компания квартал за кварталом сообщает о положительной чистой прибыли. По этим причинам я считаю, что недавнее падение цен на акции представляет собой хорошую возможность для долгосрочных инвесторов в рост дивидендов, поскольку дивидендная доходность превысила отметку в 3%.

Standard Motor Products — ведущий мировой производитель и дистрибьютор автомобильных запчастей премиум-класса, используемых при техническом обслуживании, обслуживании и ремонте автомобилей на вторичном рынке автомобильных запчастей. Компания была основана в 1919 году, а ее рыночная капитализация в настоящее время составляет 795 миллионов долларов, в ней работает почти 5000 человек. В настоящее время 11,23% акций компании в обращении принадлежат инсайдерам, а это означает, что менеджмент получает выгоду от хорошей динамики акций.

До первого квартала 2023 года компания работала в двух основных бизнес-сегментах: управление двигателем и контроль температуры. ПодУправление двигателемсегменте, который обеспечил 71% общей выручки компании в 2022 году, компания производит детали автомобильных двигателей, включая системы зажигания, контроля выбросов, топливо, продукцию для электрических систем и систем безопасности, а также детали проводов и кабелей, а также в рамкахКонтроль температуры сегменте, который обеспечил 28% общей выручки компании в 2022 году, компания производит детали автомобильных систем контроля температуры, включая компрессоры кондиционеров и другие детали климат-контроля. В 2023 году компания добавила новый сегмент бизнеса под названиемИнженерные решения, который включает в себя весь бизнес, не связанный с послепродажным обслуживанием, из существующих операционных сегментов управления двигателем и контроля температуры.

В настоящее время акции торгуются на уровне $36,59, что представляет собой снижение на 35,28% по сравнению с историческим максимумом в $56,54, достигнутым 1 ноября 2018 года. На мой взгляд, такое снижение вызвано (но не ограничивается) следующими факторами: стагнацией продаж после два года отмечены относительно сильным ростом, на рентабельность негативно повлияло инфляционное давление и непоглощенная рабочая сила, рост процентных расходов из-за более высокого долга и более высоких процентных ставок, более слабый доллар США по отношению к мексиканскому песо, поскольку компания имеет производственные мощности в Мексике, и растущие опасения потенциальной рецессии из-за недавнего повышения процентных ставок. Начиная с недавнего увеличения уровня долга, это увеличение было вызвано недавними приобретениями, поскольку компания продолжает прилагать усилия по расширению своего бизнеса.

Для расширения своей деятельности компания регулярно совершает приобретения, которые позволили увеличить выручку за последние несколько лет.

В апреле 2019 года компания приобрела определенные активы и обязательства бизнеса Pollak компании Stoneridge (SRI) примерно за 40 миллионов долларов. Позже, в августе 2019 года, компания приобрела миноритарную долю в 29% в Jiangsu Che Yijia New Energy Technology Co., Ltd, китайском производителе компрессоров кондиционеров для электромобилей, за ~ 5,1 миллиона долларов.